Hvordan multiplikatorer hjælper med at investere
Miscellanea / / September 07, 2021
Beregninger hjælper dig med ikke at begå fejl, når du køber aktier.
Hvad er multiplikatorer
Disse er vanskelige og ikke-så-så formler, der bruges til at vurdere virksomheders effektivitet og sammenligne dem med hinanden. Indikatoren hjælper til mere objektivt at sammenligne et firma med en omsætning på ti milliarder rubler og dets konkurrent med en omsætning på 200 millioner.
Multiplikatorer giver dig mulighed for at evaluere virksomhedernes ydeevne under hensyntagen til forskellen mellem dem. For at gøre dette bringer investorer nøgledata til en enkelt nævner:
- markedsværdi - kapitalisering eller aktiekurs
- virksomhedsværdi - overskud, omsætning eller gæld.
Investorer tager de nødvendige oplysninger fra virksomheders regnskaber. Det er ikke svært at finde: offentlige virksomheder, der er noteret på børsen, skalForbundsloven af 26. december 1995 (som ændret den 2. juli 2021) "Om aktieselskaber" nr. 208-FZ offentliggøre dokumenter. Derfor er det normalt nok at gå til virksomhedens hjemmeside eller bruge en screener - en service, der indsamler data ét sted. Desværre offentliggør ikke -offentlige virksomheder ikke deres rapporter i det offentlige rum - det vil ikke fungere at sammenligne den betingede "Pyaterochka" og en bod i nærheden af huset.
Hvorfor har vi brug for multiplikatorer
At forstå, hvad virksomhedernes dagsværdi er. Investorer sammenligner forskellige virksomheders præstationer og finder dermed aktiver undervurderet af markedet.
Denne tilgang kaldes omkostningsmetoden, i modsætning til at investere i "vækstaktier", hvor indsatsen ikke placeres på virksomhedens nuværende succes, men på fremtidige muligheder.
Lad os sige, at en investor vælger mellem to virksomheder. Corporation "Pervaya" koster en milliard rubler og tjener 30 millioner om året. Firmaet "Vtoraya" anslås til kun 200 millioner, men det sælger det samme beløb.
Hvis en person tager deres aktier til den aktuelle pris, så vil den første tilbagebetale investeringen om 33 år og den anden på bare 6,5 år. Det er mere rentabelt for en værdiinvestor at investere i det andet, fordi marked undervurderede virksomhedens effektivitet. Uden multiplikatorer ville det være vanskeligere at analysere den faktiske situation.
Hvilke multiplikatorer vil være nyttige for en investor
Finansfolk er kommet med snesevis af indikatorer. Hos nogle kan kun fagfolk finde ud af det, og kun de har brug for sådanne beregninger. De syv mest populære er nok til en privat investor.
P / E - kapitalisering til fortjeneste
Forholdet mellem markedsprisen for et selskab og dets årlige nettoresultat er den mest grundlæggende indikator. Det viser, hvor mange år en virksomhed vil betale for sig selv: jo hurtigere jo bedre. Hvis en investor sammenligner flere virksomheder med hinanden, vil han være i stand til at vurdere virksomhedernes effektivitet. Og hvis han beregner indikatoren for et selskab over flere år, vil han se, hvordan virksomheden udvikler sig, og hvordan markedet vurderer den.
P / E = kapitalisering / nettoindkomst
Lad os sige, at en person vil sammenligne to dagligvareforhandlere: ”MagnetAktier i "Magnet" / Yahoo Finance»Og X5 Retail GroupX5 Retail Group / Yahoo Finance Shares ("Pyaterochka", "Crossroads"). Først finder han ud af den aktuelle kapitalisering af virksomheder. Det kan findes i ansøgningen om evt mægler eller på særlige websteder, der indsamler finansielle oplysninger. Og så tilføjer investoren overskudsdataene fra den seneste årsrapport.
Store bogstaver, milliarder rubler | |
"Magnet" | 544,28 |
X5 Retail Group | 670,4 |
Profit, milliarder rubler | |
"Magnet" | 32,99 |
X5 Retail Group | 28,34 |
P / E, flere år | |
"Magnet" | 16,49 |
X5 Retail Group | 23,65 |
Magnit betaler sig selv om 16,5 år og X5 Retail Group - om 23,5 år. Dette er en grund til at tænke, men ikke en grund til at træffe en investeringsbeslutning, fordi P / E ikke er den eneste måling.
Det er også vigtigt at overveje, at det er korrekt at sammenligne virksomheder fra samme eller lignende brancher. Multiplikatoren kan bedrage ved vurdering af for eksempel bilproducenten og det sociale netværk: Førstnævnte har høje kapitalomkostninger, som i første omgang reducerer overskuddet. Og udviklingen af et socialt netværk er ikke så dyrt, men overskuddet kan være lavere - selvom alt ser bedre ud med hensyn til multiplikatoren.
P / S - kapitalisering til omsætning
Dette er forholdet mellem virksomhedens værdi og omsætning. Multiplikatoren viser, hvor meget værdi markedet tillægger hver dollar eller rubel af omsætning. En lav indikator angiver en undervurdering af virksomheden, en høj indikator angiver en overvurdering.
P / S = kapitalisering / omsætning
Antag, at investoren fortsat vælger mellem Magnit og X5 Retail Group. Han kender allerede kapitaliseringen, i de samme udsagn ser han på, hvor mange virksomheder der har solgt i løbet af det sidste år.
Store bogstaver, milliarder rubler | |
"Magnet" | 544,28 |
X5 Retail Group | 640,4 |
Indtægter, milliarder rubler | |
"Magnet" | 1612,64 |
X5 Retail Group | 1978,02 |
P / S, flere år | |
"Magnet" | 0,34 |
X5 Retail Group | 0,32 |
Begge virksomheder er undervurderede og næsten ens i P / S, vil en investor se.
EV - dagsværdi
Dette koncept er bredere end markedsværdi. Indikatoren tager højde for kapitalisering, kortfristet og langsigtet gæld og også penge på virksomhedens balance. Jo større forskel mellem dagsværdi og markedsværdi i et selskab er, desto mere rentabelt vil købet være for investoren - medmindre det viser sig, at den reelle værdi er leveret af enorm gæld.
EV = kapitalisering + gæld - tilgængelige penge
Antag, at en investor vil sammenligne RosneftRosneft -aktier / Yahoo Finance"Og" GazpromGazprom -aktier / Yahoo Finance ». Kapitaliseringen af det første selskab er 5,14 billioner rubler, det andet - 7,25 billioner.
Investoren ser på data om gæld og frit pengestrøm i selskabets opgørelser. Til at begynde med tager han tallene i milliarder og beregner Rosneft -multiplikatoren.
5140 + 4608 - 929 = 8,82 billioner rubler
Virksomhedens dagsværdi er næsten det dobbelte af markedsværdien, fordi virksomheden har en enorm gæld på 4,6 milliarder rubler, og den har kun 929 gratis milliarder på sine konti. Lad os sammenligne med indikatoren for "Gazprom".
7251 + 5160,5 - 454,9 = 11,96 billioner rubler
I virkeligheden viser det sig, at Rosneft kommer til at koste 70% mere, end det koster på aktiemarkedet. Omkostningerne ved Gazprom er også højere, men mindre i procent - med 60%.
EBITDA - resultat før skat og renter
En anden grundlæggende indikator for vurdering af en virksomheds økonomiske resultater. EBITDA viser indtjening før renter, skatter og afskrivninger (værdiforringelse af ejendom på grund af slid), det vil sige, det er en vurdering af virksomhedens rentabilitet. Og jo mere rentabelt det er, jo mere indkomst kan det bringe til investorer.
EBITDA = resultat før skat + renter + amortisering
Lad os antage, at investoren fortsætter med at sammenligne Rosneft og Gazprom. Alle nødvendige data findes i virksomhedernes årsrapporter.
Rosneft | 814 + 639 + 224 = 1,68 billioner rubler |
Gazprom | 911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 billioner rubler |
Selvom Rosneft producerer og sælger mere end Gazprom, går halvdelen af overskuddet til vedligeholdelse af udstyr og renter på den store gæld. Men Gazprom afskriver endnu mere for amortisering, så indtil videre er virksomhederne stort set lige.
EV / EBITDA - Dagsværdi i forhold til indtjeningen
Multiplikatoren viser, hvordan markedet værdsætter virksomhedens fortjenesteenhed. Dette gør det muligt at sammenligne virksomheder mere præcist end at bruge P / E, men det er længere og vanskeligere at beregne. En anden fordel er, at det er lettere at sammenligne virksomheder fra forskellige lande, fordi der ikke er behov for at tage hensyn til de særlige forhold ved beskatning og regnskab.
EV / EBITDA = dagsværdi / resultat før skat, renter og amortiseringer
Lad os gå tilbage til manden, der sammenlignede Magnit og X5 Retail Group med hensyn til P / E. Investoren besluttede at undersøge selskaberne mere dybt og beregnede deres dagsværdi: det er her EV -multiplikatoren er praktisk, hvilket viser mere præcise data end kapitalisering. Og du har også brug for EBITDA - overskud før skat og renter.
EV, milliarder rubler | EBITDA, milliarder rubler | |
"Magnet" | 693,3 | 109,8 |
X5 Retail Group | 909,7 | 243,6 |
Det viste sig, at indikatoren for "Magnet" er 6,31, og X5 Retail Group - 3,73. En dybere beregning vender P / E -billedet på hovedet: Selvom Magnit vil betale sig hurtigere, er virksomhedens reelle tilstand bedre for X5. Løsning afhænger fra en investor: at investere penge og hurtigt tjene dem tilbage eller investere i lang tid i en grundlæggende sund forretning.
Gæld / EBITDA - overskudsforpligtelser
Indikatoren er en tilføjelse til den tidligere multiplikator: den viser det antal år, virksomheden kan tilbagebetale al gæld fra sit overskud. Investorer bruger normalt multipler sammen for bedre at forstå virksomhedens forretningspræstationer.
Gæld / EBITDA = gæld / indtjening før skat, renter og amortiseringer
Hvis investoren beregner denne indikator, bekræfter den i eksemplet med forhandlere værdierne for den tidligere multiplikator. Gældens størrelse er optaget i det samme regnskab.
Gæld / EBITDA, flere år | |
"Magnet" | 1,11 |
X5 Retail Group | 0,99 |
Begge selskaber er ikke særlig gældsbelagte og vil kunne betale deres gæld tilbage om cirka et år, men X5 Retail Group vil være lidt hurtigere i tid. Det er vigtigt at sammenligne virksomheder fra lignende brancher. For eksempel ser forholdet for Rosneft, Gazprom, British BP og Kinas PetroChina sådan ud.
Gæld / EBITDA, flere år | |
Rosneft | 3,13 |
Gazprom | 2,64 |
Britisk råolie | 2,03 |
PetroKina | 2,65 |
ROE - Return on Equity
En bekvem måde at beregne rentabiliteten ganske præcist, men ikke for hurtigt, er at finde ud af afkastet på egenkapitalen. Det viser forholdet mellem årligt overskud og virksomhedens egne aktiver.
ROE = årets resultat / virksomhedens egenkapital × 100%
Evaluering hjælper dig med ikke at blive distraheret af virksomhedens omfang og se, hvilket firma der arbejder mere effektivt og betaler sig hurtigere.
Profit, milliarder rubler | Egenkapital, milliarder rubler | ROE | |
"Magnet" | 33 | 182,9 | 18% |
X5 Retail Group | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
Rosneft | 324 | 4706 | 6,9% |
Gazprom | 135 | 14 804 | 0,9% |
Hvad du ikke bør glemme, når du beregner multiplikatorer
Flere vigtige nuancer.
Brug ikke kun en multiplikator
Ved evaluering af virksomheder er det vigtigt at kombinere flere multiplikatorer for ikke at gå glip af vigtige detaljer. For eksempel har næsten enhver virksomhed omsætning, men overskuddet er muligvis ikke tilbage.
Sammenlign ikke for forskellige virksomheder
Multiplikatorer giver mulighed for at opgive virksomhedens omfang og endda evaluere virksomheder fra forskellige lande. Men forskellige sektorer og industrier i økonomien har deres egne egenskaber, der kan vildlede investoren.
For eksempel har it-virksomheder en gennemsnitlig P / E på 30-50, hvilket er normalt for vækstaktier. Men den samme tilbagebetaling for en bank eller forsyningsselskab er utrolig stor.
Husk, at multiplikatorer er en enkel omkostningsmetode
Pointen med at evaluere ud fra grundlæggende indikatorer er at finde virksomheder undervurderet af markedet. Dette er gyldigt, men ikke nødvendigvis korrekt. For eksempel det samme teknologisk eller biofarmaceutiske virksomheder vil se for dyre ud: men investorer investerer i dem for fremtidig fortjeneste og potentiel vækst - på bekostning af høj risiko.
Brug ikke almindelige multipler, når du vurderer finansielle virksomheder
Denne branche udgiver særlige regnskaber, hvor der f.eks. Ikke er indtægter, og passiver over for indskydere falder ind under kategorien gæld. Derfor er de fleste multiplikatorer ikke egnede til dem.
Hvad er værd at huske
- Multiplikatorer er indikatorer, der hjælper med at beregne effektiviteten af en virksomhed og sammenligne den med andre virksomheder isoleret fra skalaen eller landet.
- Estimering ved multipler er et træk ved værdimetoden: investorer leder efter virksomheder undervurderet af markedet. Hurtigt voksende eller lovende virksomheder vil se for dyre ud, men kan en dag betale sig godt.
- Det er korrekt at sammenligne virksomheder fra lignende brancher. Det er muligt at evaluere to detailhandlere eller to olie- og gasselskaber, men sammenligningen mellem en forhandler og en producent er sandsynligvis vildledende.
- Investorer analyserer virksomheder fra forskellige sektorer, vælger det bedste og laver diversificeret mappe.
Læs også🧐💰📈
- Hvad er aktieindeks, og hvordan hjælper de investorer med at tjene mere
- Tillidsstyring: hvordan man investerer og ikke spilder tid og kræfter
- 5 måder at spare på mæglerprovisioner, hvis du er nybegynder
- Er det værd at begynde at investere under en pandemi og krise
- Hvad er derivatmarkedet, og er det værd at handle på det for en nybegynder investor
10 varer at købe på AliExpress's Autumn Sale
Salget af iPhone startede på AliExpress: 11 modeller med rabatter på op til 22 tusind rubler